綜述：

2023年一季度,水泥行業總體呈現“需求弱勢復蘇、市場壓力不減”的經濟運行特征。國家穩增長政策不斷加碼，重大項目加快推進，有效投資持續擴大，經濟運行總體呈現企穩回升的態勢。一季度，全國水泥市場需求逐步恢復，累計水泥產量同比實現小幅增長，增速由負轉正，產量為2018年以來同期次高水平，僅低于2021年同期產量。國內水泥市場需求雖有溫和復蘇，但由于主要依靠基建投資單邊拉動，房地產端需求表現仍然較差，且房地產新開工面積下滑幅度不斷擴大，整體需求回穩基礎并不牢固。

一季度全國水泥市場平均價格較上年四季度小幅下降，月度價格脫離底部有所反彈，但由于煤炭等原燃材料成本居高不下，以及企業生產線停產周期較長，單位成本上升，而水泥價格回升幅度并未完全覆蓋成本漲幅，導致水泥全行業一季度或陷入虧損局面。面對弱需求、高成本、高庫存、低效益的多重挑戰，各地水泥企業經營壓力一如既往，只能通過采取加大錯峰生產來緩解市場供需矛盾，保持市場的相對穩定。

二季度，國內水泥市場弱勢運行仍將是主要趨勢。

一、需求端：總體呈現弱勢復蘇，根基仍不牢固

2023年一季度，中國經濟運行總體呈現企穩回升態勢。國家穩增長政策不斷加碼，重大項目加快推進，有效投資持續擴大，全國固定資產投資（不含農戶）10.73萬億元，同比增長5.1%，增速較1-2月下降0.4個百分點，低于去年同期4.2個百分點。從單月情況看，3月份固定資產投資（不含農戶）環比下降0.25%。

與水泥行業需求息息相關的下游需求結構分化依舊明顯。作為穩增長重要抓手的基礎設施投資持續高速增長，同比增長8.8%，其中，鐵路運輸業投資同比保持兩位數增長；水利管理業和道路運輸業投資同比快速增長且增速較上月明顯提升，表明穩增長力度加大，以及財政政策提前發力起到了積極作用。基建投資保持高速增長支撐水泥需求在一季度實現弱復蘇。

盡管前期國家出臺一系列穩樓市政策，一季度房地產銷售市場出現了積極變化，但尚未傳導到拿地、投資和新開工端。數據顯示，全國累計房地產開發投資同比仍處于下降態勢，一季度全國房地產投資增速同比下滑5.8% ；房地產新開工面積同比降幅較1-2月進一步擴大，跌幅達到19.2%；房地產到位資金持續下降，但降幅收窄。由于房地產新開工項目較少，以及在建項目因資金短缺施工進度緩慢，后續房地產領域仍將是水泥需求復蘇的最大拖累項。

總體來看，一季度國內水泥市場需求雖有溫和復蘇，但由于主要是依靠基建投資單邊拉動，房地產端需求表現仍然較差，且房地產新開工面積下滑幅度不斷擴大，整體需求回穩基礎并不牢固。

一季度，全國累計水泥產量4.02億噸，同比增長4.1%，1-2月為下降0.6%，去年同期為下降12.1%；3月份，全國單月水泥產量2.06億噸，同比大幅增長10.4%，創歷史同期最高水平。

一季度，全國水泥市場需求逐步恢復正常，累計產量同比實現小幅增長，增速由負轉正，產量為2018年以來同期次高水平，僅低于2021年同期產量。結合數字水泥網監測的水泥出貨率情況來看，全國水泥市場需求呈現出同比小幅增長。需求增長的主要原因：一方面，今年春節假期提前，市場啟動早于往年同期，且不利天氣因素影響較小，南方地區3月份已基本恢復正常施工，北方地區需求也逐步提升，其中長三角、珠三角等熱點地區需求快速恢復；另一方面，基礎設施投資快速增長，重點工程項目加速推進，支撐部分區域需求同比明顯提升。3月份，需求已恢復至較好水平，且去年同期基數較低，全國單月水泥產量同比大幅增長，創歷史同期最高水平。

二、庫存端：庫存高位運行

一季度，隨著水泥需求持續恢復，以及企業嚴格執行錯峰生產，水泥庫存環比逐月下降，但庫存水平仍處于歷史高位。根據中國水泥協會監測，一季度水泥庫容比為67%，高于去年同期4個百分點。3月末4月初，本應是水泥行業傳統需求旺季，但水泥市場需求表現卻是旺季不旺，水泥庫存不降反增，且上升速度較快，4月中旬全國水泥庫存達到近5年同期最高點，庫容比接近70%的絕對高位。面對弱需求、高成本、高庫存、低效益的多重挑戰，各地水泥企業經營壓力倍增，只能通過采取旺季加大錯峰生產來緩解市場供需矛盾，保持市場的相對穩定。

三、水泥價格：底部小幅反彈，同比大幅回落

一季度，國內水泥市場價格整體呈現觸底小幅回升態勢。據中國水泥協會監測數據顯示，一季度全國水泥市場平均成交價為429元/噸（市場落地價，下同），環比上年四季度下降3.1%，較去年一季度大幅回落87元/噸，跌幅為17%。3月份月度價格觸底反彈，環比小幅上漲3%。

分區域看，六大區域中無一例外，水泥價格同比均出現大幅回落。其中下降幅度最大的是東北和西北，均超過122元/噸；下降幅度最小的西南地區，也已達到44元/噸的跌幅；華北、華東和中南地區同比回落60-90元/噸不等。

從一季度區域價格走勢可以看出，華北、東北地區水泥價格呈現一路下行走勢，即便市場進入需求期，價格也未曾出現反彈，華東、中南、西南和西北則是震蕩上行態勢。

華東和中南地區引領全國水泥價格反彈。一季度市場開局，隨著下游需求恢復，華東和中南地區水泥企業便積極推漲價格，截止3月中下旬，區域平均價格較春節前上漲40-45元/噸，部分省份累計上漲幅度達到60元/噸；受華東和中南兩區域價格上漲帶動，西南和西北地區水泥企業為改善盈利狀況，也紛紛開啟價格上漲模式，平均價格小幅提升10-20元/噸。

四、進出口：進口熟料量持續大幅下降，幾乎退出中國市場

自2022年開始，國內水泥市場需求驟降，供需關系嚴重失衡，水泥和熟料價格持續在底部震蕩調整，進口熟料價格優勢盡失，利潤空間大幅萎縮，海外熟料進口幾乎退出中國市場。根據國家海關總署數據顯示，2023年一季度我國進口熟料僅24.38萬噸，同比下降95.36%；進口水泥22.33萬噸，同比下降78.03%。一季度水泥熟料進口平均到岸價45美元/噸，折合人民幣310元/噸，而國內長三角沿江地區水泥熟料價格最低時只有290元/噸。

五、成本端：煤炭價格雖有回落，但仍處于相對高位

一季度，國內煤炭市場由于供給顯著增加，價格出現回落。據有關數據顯示，一季度全國5500大卡動力煤坑口平均價保持在1100-1200元/噸，較上年年底大約回落200元/噸。水泥主流市場煤炭到廠價由年初的1300-1400元/噸降到1200元/噸左右，回落100-200元/噸，水泥企業生產成本環比有所回落，但仍處于歷史相對高位水平。 相關機構研報表示，在供應持續高位釋放之下，需求的弱改善難以抵消供應增量，后市煤炭價格或將繼續面臨下行壓力，難以實現大幅上漲，水泥企業生產成本壓力將會略有減輕。

六、行業效益：收入大幅下滑，行業或面臨全面虧損

受價格同比大幅下降影響，預計2023年一季度行業銷售收入同比將大幅下滑，由于煤炭等原燃材料成本居高不下，以及企業生產線停產周期較長，單位成本上升，而水泥價格回升幅度并未完全覆蓋成本漲幅，導致一季度水泥全行業或面臨虧損局面。

七、二季度預測：市場弱勢運行仍將是主要趨勢

展望二季度，國內水泥市場弱勢運行仍將是主要趨勢。基于邏輯：一是房產地新開項目較少，以及在建市政或民用項目資金短缺問題依舊突出，水泥需求恢復后勁明顯不足；二是南北方不同區域新開重點工程項目數量，以及地方經濟實力差距過于懸殊，水泥需求區域分化嚴重，流動性競爭猶存；三是各地區錯峰生產時長、企業執行情況不同，在供需關系弱勢背景下，市場平衡極易被打破，價格維穩難度加大，行業效益穩定性面臨考驗。

（文章來源：https://www.dcement.com/article/202304/209836.html）